酒作为一种比较特殊的副食品，一直长期存在于人们的日常生活中，最近大家比较关注啤酒行业：疫情影响较小 拐点红利仍在，小编从网上整理了一些资料，希望对您有帮助
以史为鉴：非典时期啤酒行业全年影响较小。回顾2003年非典疫情期间我国啤酒行业情况，规模以上啤酒企业产量3-5月同比分别下降 9.74%、1.25%、 1.54%，但全年来看影响并不突出：2003年全年增速为6.96%，高于2002 年的 6.85%，低于2004的 15.23%。根据重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒 2003 年半年报，非典疫情主要影响了当时餐饮的消费；4-5 月影响较大；毛利率受到产品结构变化的影响；但 2003 年全年来看尽管有两家公司收入增速降低但都保持了正增长趋势，利润增速变化与收入增速变化基本趋同。我们认为，2003 年非典结束后规模以上啤酒企业产量恢复较快（尽管 3-5 月下降，但全年产量增速仍略大于 2002 年），青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒全年收入增速仍保持正增长，说明啤酒行业能够在疫情后快速恢复，业绩表现主要基于行业趋势及各公司应对措施。
目前啤酒行业处于产品升级拐点初期。我们认为 2016 年以来，啤酒行业增长逻辑已经向产品结构升级转化，企业竞争从低价抢份额向升级求利润。2018 年及2019年上半年，我们认为啤酒行业主要上市公司中高档产品占比都有较大提高。
我们认为，由于产能优化节奏差异，各公司资产减值、员工安置费用对利润、费用的影响不一，但整体看除了2018 年关厂规模较大的华润啤酒，各公司归母净利润率都有一定提高。2019 年上半年，啤酒板块主要上市公司实现收入增长，净利润率提升。
预计今年疫情主要影响现饮渠道短期消费。根据中商研究院数据，2018年，餐饮渠道实惠及主流啤酒、高端及超高端啤酒销量分别为 1756、645 万千升；零售渠道分别为 2326、158 万千升，整体来看啤酒消费餐饮渠道占比较高，高端及超高端啤酒消费餐饮渠道重要性更为突出。我们认为新冠疫情对餐饮消费影响较大，势必对啤酒消费、特别是高端及超高端啤酒消费产生影响。另外，尽管部分上市公司电商渠道正经历增长，但销售占比仍较小，在物流降速和延长假期等因素下，我们认为贡献亦不明显。我们认为：（1）啤酒企业业绩主要影响因素包括：疫情持续时间、疫情影响区域、各企业产品结构及渠道结构；（2）餐饮渠道占比较高，疫情期间现饮的部分消费很难在后期抹平；（3）温度较高的月份啤酒消费占比较大，若疫情持续到三月以后（气温升高）单位时间的业绩影响将更突出；4）如果疫情结束时间较长，考虑到固定成本因素，企业盈利受影响幅度或大于收入；（5）随着疫情结束，啤酒消费有望较快恢复。
投资建议：整体来看，我们认为啤酒产品处于升级拐点初期，行业红利仍在且惠及大多数品牌。随着疫情结束，行业结构升级、产能优化趋势仍将持续。我们认为：收入端继续受益于产品升级，成本端产能优化兑现，利润提升将更加显著。我们继续推荐整个啤酒板块，关注青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒，珠江啤酒和燕京啤酒。
风险提示：疫情控制低于预期，经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。
