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重庆啤酒推“加减法”五年累盈超20亿

重庆啤酒推“加减法”五年累盈超20亿 优质资产待注入年内市值已增300亿

中国啤酒行业唯一一家外资控股的上市公司——重庆啤酒系列优化资源后,盈利能力明显提升。

2015年,重庆啤酒盈转亏,这是其迄今为止的唯一一次亏损。也是从这一年开始,公司积极推进产业、市场结构调整,优化资源配置,在产能、市场上同步推进“加减法”。

据不完全统计,2015年以来,重庆啤酒大约关闭了近10家分散在全国的工厂。与此同时,公司加码在四川、重庆、湖南等强势省市产能布局。

2016年以来,重庆啤酒经营业绩稳步增长。2019年,其实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为6.57亿元,是2016年的2.63倍。

目前,公司正在推进向控股股东嘉士伯啤酒厂香港有限公司(简称嘉士伯)收购逾百亿优质资产。

二级市场上,今年以来,重庆啤酒表现十分出色。12月4日,重庆啤酒涨停,收报116.51元/股,市值超500亿元,较年初增长300多亿元。

降本增效助力净利持续增长

开启资产整合战略后,重庆啤酒实现了主营业务净利润持续增长。

三季报显示,今年前三季度,重庆啤酒实现营业收入31.08亿元,去年同期为30.25亿元,同比增长0.83亿元,增幅为2.72%。净利润为4.61亿元,较去年同期的5.94亿元减少1.33亿元,下降幅度为22.39%。虽然净利润较去年同期有所下降,但扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)实现了增长。其扣非净利润为4.32亿元,较上年同期的4.03亿元增长7.24%。

今年以来,重庆啤酒的经营也受到了疫情影响,其经营业绩也有所反应。今年一二三季度,公司实现营业收入5.55亿元、11.96亿元、13.56亿元,同比变动-33.36%、19.66%、13.73%。净利润为0.34亿元、2.12亿元、2.15亿元,同比变动-60.20%、38.47%、-39.49%。扣非净利润为0.13亿元、2.02亿元、2.17亿元,同比变动-84.13%、45.22%、18.94%。一季度,扣非净利润同比大幅下降,二三季度同比增速转正,持续增长。

重庆啤酒于1997年上市,是一家老牌啤酒上市公司,几乎与燕京啤酒同步上市。

上市后,重庆啤酒经营业绩总体平稳,1997年至2010年,营业收入持续增长,从1997年的2.15亿元增长至2010年的23.75亿元,累计增长约10.05倍。同期,净利润从0.53亿元增长至3.62亿元,累计增长约5.83倍,在这期间,净利润有过两次调整。2011年之后,营业收入和净利润均有所波动。2015年,公司首次陷入亏损,净利润、扣非净利润分别为-0.66亿元、-0.69亿元。

2016年以来,公司净利润持续增长。2016年至2019年,公司实现的营业收入分别为31.96亿元、31.76亿元、34.67亿元、35.82亿元,同比变动-3.85%、-0.64%、9.19%、3.30%。净利润为1.81亿元、3.29亿元、4.04亿元、6.57亿元,同比增长375.57%、82.03%、22.62%、62.61%。扣非净利润为1.84亿元、3.08亿元、3.54亿元、4.43亿元,同比增长366.22%、67.89%、14.84%、25.11%。近五年,公司累计盈利20.32亿元(含今年前三季度)。

记者发现,2015年以来,重庆啤酒持续降本增效。

财务数据显示,2015年,重庆啤酒的销售费用、管理费用、财务费用分别为4.90亿元、2.33亿元、0.44亿元。2016年至2019年,其销售费用分别为4.46亿元、4.65亿元、4.55亿元、4.92亿元,除了2019年外,其余年度的销售费用均低于2015年。2019年出现明显上升,主要是广告与市场费用大幅增加。同期,其管理费用为1.84亿元、1.56亿元、1.54亿元、1.62亿元,均低于2015年。财务费用分别为0.26亿元、0.23亿元、0.18亿元、0.09亿元,逐年下降。今年前三季度,期间费用继续下降。

备受关注的是,从2015年开始,重庆啤酒启动优化资源战略。据不完全统计,公司相继关停了綦江、柳州、九华山、永川、常德、黔江、六盘水等地分、子公司工厂。去年10月,终止九华山公司的所有生产业务,并对销售业务进行优化配置。一个月后,公司又关停了永川分公司。

频频关停冗余的分、子公司等,是重庆啤酒优化资源配置、降本增效的体现。这从一定程度上增强公司盈利能力。

年内股价已经翻倍增长

未来,重庆啤酒的经营业绩或将实现大幅增长。除了静待大股东优质资产注入外,公司自身也在优化资源配置后,做了资产加法,中高端产品盈利能力增强。

根据重庆啤酒公开披露,“做减法”关停分公司,去掉的是辐射能力弱、可替代性差、生产效率低的酒厂。另一方面,公司也在“做加法”。在重点区域加大投资力度,在四川宜宾新建了酒厂。截至2019年底,共拥有13家酒厂和1家参股酒厂,位于重庆、四川和湖南等地,拥有“山城”、“重庆”两大知名本地品牌。

目前,重庆啤酒收缩了华东、西北等体量较小市场,集中资源主攻重庆、四川、湖南三地强势区域。重庆市场量平价增,四川市场量价齐升,湖南市场整体增速稳健。

今年前三季度,重庆、四川、湖南市场销售收入占比分别为69.58%、18.52%、10.33%。

此外,重庆啤酒着力打造中高档系列产品,产品结构不断高端化,且呈现快速增长之势。今年上半年,高档产品销售收入3.34亿元,同比增长22.22%。

为兑现七年前的解决同业竞争承诺,重庆啤酒与控股股东嘉士伯方面正在进行全面的资源整合。

据公告,此次资产注入涵盖嘉士伯旗下16家核心公司,分布于新疆、宁夏、云南、广东、华东等地,涉及啤酒品牌包括嘉士伯、乐堡、凯旋1664等国际高端、超高端品牌,也包括乌苏、西夏、大理、风花雪月、天目湖等地方强势品牌。

重庆啤酒称,整合完成后,公司发挥嘉士伯在中西部地区渠道资源协同效应,与现有市场形成互补,扩大市场布局。同时,公司将充分发挥嘉士伯品牌资源,建立完备的产品品牌矩阵,助力公司长期成长。

注入资产后,重庆啤酒的盈利能力也将大幅增长。2019年,标的资产实现营业收入72.5 亿元,约为重庆啤酒的2倍,净利润7.62亿元,净利率超10%,均超过重庆啤酒。

目前,重庆啤酒的重大资产重组已经股东大会审核通过。

二级市场上,今年以来,重庆啤酒已经提前表现。

今年初,公司股价为51.96元/股,今年5月份前,股价一直在50元左右徘徊。此后,股价持续上涨,至今年12月4日,收报116.51元/股,年内涨幅达124.23%。

与之相关的是,重庆啤酒的市值大幅增长。截至12月4日,公司市值为563.87亿元,年初为251.47亿元,年内增长312.40亿元。

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