相信HiteJinro在B2C领域的M / S增长将扩展到B2B领域，我们预计该公司将实现持续的稳健销售增长。尽管担心营销费用会增加，但由于利用率提高，利润率应保持稳定。
股价修正过度，特别是考虑到强劲的增长动力
我们维持HiteJinro的买入评级和W57,000的目标价。得益于品牌实力的提高和消费者的欢迎，啤酒和烧酒业务的销售有望保持稳定增长。鉴于该公司的M / S一直在扩大，而没有执行大量的营销费用，因此利润率可能会超出预期。我们注意到，其竞争对手面临的严重困难证明了HiteJinro的强大人气。在这种背景下，我们认为近期股价的调整幅度过大，尤其是鉴于其强劲的盈利势头。
HiteJinro可能会成为国内啤酒市场的第一名
当当前局势危机消退时，我们相信HiteJinro啤酒品牌在家庭住户(B2C)中的强大知名度将传播到B2B领域(餐厅和酒吧)。假设如此，HiteJinro应该能够在明年获得OB Brewery啤酒市场的第一名，这一发展将推动股价强劲增长。同时，尽管基数较高，但该公司的烧酒销售额仍保持强劲增长。随着与二线企业之间差距的扩大，HiteJinro似乎正在巩固其在国内烧酒市场中的主导地位。
由于利用率提高，利润率将在2021年保持稳定
我们预计2021F的合并销售额将达到24328亿瓦特(同比增长5.4%)，而运营利润将达到2285亿瓦特(同比增长11.5%)。啤酒和烧酒的销售额预计分别同比增长6.0%和5.3%。尽管担心更高的营销费用，但更高的销售杠杆效应将使明年的利润率保持稳定。
